太平洋企财险,【理财】下调中国险企评级:太平洋、中国人寿、泰康人寿展望为负面

作者: 发布时间:2017-12-21 19:00:05
导读: 核心提示近日,多家评级机构调整国内险企评级,标普出具报告将太保产险和太保香港未来展望从“平稳”降为“负面观察”,而中国人寿评级则被下调至“A+”,展望评

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核心提示

近日,多家评级机构调整国内险企评级,标普出具报告将太保产险和太保香港未来展望从“平稳”降为“负面观察”,而中国人寿评级则被下调至“A+”,展望评为负面。与此同时,穆迪在首次向泰康人寿授予评级的同时,也提示了风险。


中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示,金融安全的首要任务是有效防控金融风险,信用风险始终是面临的重要风险之一。中国的保险公司除了正确运用国际、国内信评机构的评级结果外,还要从自身的需要出发,做好债权投资产品的内部信用评级工作,将境内外、内外部信用评级有机结合起来。


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标普下调太保子公司评级,降为负面观察


标普出具报告将太保产险和太保香港未来展望从“平稳”降为“负面观察”。太平洋保险昨日回应称,该集团一直保持着充足的资本实力,2017年上半年,该集团综合偿付能力充足率从294%提高至297%。非标资产配置增加、寿险准备金提取增加等因素并不会必然导致集团整体资本实力下降。


据了解,标普下调上述评级的主要理由为:太保集团整体风险资产配置增加,且太保寿险准备金增加超预期,预计未来两年公司资本实力将有所下降。


太保称,今年以来公司加大非标资产配置不会增加信用风险暴露,且符合寿险资金负债久期长、账户流动性强的特点,公司流动性风险在可接受范围内;寿险准备金提取增加也并不必然导致利润减少,寿险业务结构和质量持续改善,总体业务盈余能够支持公司业务发展。


太保披露的数据显示,截至2017年6月末,非标资产占投资资产比重为19.6%,较2016年末提升6.4个百分点,主要为债权计划、信托计划、商业银行理财产品等。太保表示,非标固收资产作为债券等传统固收资产的替代,具有一定的流动性溢价和更高的收益率,且通常含有信用增级条款。总体上来看,相同信用评级的非标固收资产较传统固收资产的信用风险更低。截至2017年6月末,在具有外部信用评级的非标资产中,AAA级占比达95%。


从配置结构来看,太保亦认为,非标资产主要配置在寿险公司长负债久期的账户中,流动性压力在可承受范围之内。此外,该公司银行理财产品占比达11.6%,期限一般在1年以内,且均为国内大型银行所发行,因而不仅信用风险可控,对流动性影响也较小。从同业比较情况来看,太保非标资产总体配置比例在上市同业中处于中等水平。


太保同时认为,寿险公司利润应结合当期保费收入、业务支出、投资收益、准备金提转差等因素的变化综合判断。2017年上半年准备金增幅大于保费增幅,主要由于退保支出同比负增长,导致准备金增加。2017年6月末,太保寿险净利润为43.8亿元,同比增长 3.2%。太保预计,2017年下半年750天移动平均国债收益率曲线降幅将明显小于上半年,曲线变动对下半年利润的负面影响将显著小于上半年,将进一步提升寿险公司的利润。


此外,太保表示,近年来公司寿险业务结构和业务品质持续改善,总体业务盈余能够支持公司业务发展。预期未来随着利率企稳回升,公司偿付能力将得到更有力支撑。


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穆迪首次对泰康人寿评级,展望为负面


同时穆迪12月4日向泰康人寿保险有限责任公司 (泰康人寿) 授予 A3的保险财务实力评级,并撤销泰康保险集团股份有限公司 (泰康保险集团)A3 的保险财务实力评级。泰康人寿的评级展望为负面。这是穆迪首次向泰康人寿授予评级。


穆迪称,2016 年 12 月 31 日起,泰康保险集团将其人寿保险相关资产、负债及资本转移至泰康人寿名下。上述转移预计将于 2017 年底前完成,之后泰康保险集团将成为覆盖人寿保险、资产管理、健康及养老服务的控股公司,不再承担保险运营职能。因此,撤销泰康保险集团 A3 的保险财务实力评级。


穆迪称,泰康人寿 A3 的保险财务实力评级反映了其强大的市场地位和品牌认同度、多元化的销售渠道以及良好的盈利能力,这得益于泰康保险集团的运营历史。与保险业务相结合,泰康人寿在养老社区及健康相关服务领域有着先发优势。泰康人寿拥有多元化的销售渠道,包括代理人团队、银保、电销和互联网,因此即使任何一个渠道受阻,对公司的影响也不会太大。


穆迪同时表示,泰康人寿盈利能力与国内其他主要寿险企业相比较强,得益于其侧重提供保障型寿险产品且负债成本较低。但泰康人寿高风险资产敞口 (包括股票及房地产) 很大,尤其是和其股东权益相比,因此部分抵消了上述优势。若上述资产出现亏损,则可能加剧泰康人寿资本水平及盈利能力的波动。此外,公司不断增加养老社区和健康相关项目等的投资,此类投资的资金需求较大,执行风险较高


穆迪认为,保险财务实力评级展望为负面反映随着泰康人寿继续加大权益类另类资产和养老社区项目投资,其高风险资产敞口将维持较大规模。负面展望还考虑到重组完成后,部分资本留在泰康保险集团层面,泰康人寿的资本基础因此削弱。尽管公司具盈利能力的有效保单可提供内生资本,其强劲的业务增长及较大的高风险资产敞口仍将使资本充足度承压。


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标普下调中国人寿评级,展望负面


2017年9月22日,有消息称标普将中国人寿评级从AA-调整至A+,展望从负面调整至负面观察。2017年11月30日,标普全球评级宣布,确认中国人寿的长期保险公司财务实力和主体信用 评级“A+”,展望为负面。与此同时,确认中国人寿未到期核心二级资本债券的长期债项评级“A-”。此外,标普宣布将所有上述评级移出信用观察名单。


对于确认中国人寿的评级原因,首先,考虑到未来两年中国人寿的资产增长计划和准备金计提情况,标普认为在此期间尽管资本缓冲余地将缩减,但资本充足率仍将维持在当前水平。


资产增长方面,根据标普预估,2017-2019年中国人寿投资资产的增长率将介于6%-8%之间,增速低于此前预期。2017年1-9月中国人寿投资资产 增长5.7%至2.59万亿元人民币,2016年底投资资产规模为2.45万亿元。标普认为中国人寿增加权益类和另类投资等高风险资产的配置将提升其对投资市场波动的敏感度。尤其是该公司于2017年8月认购中国联通10%股权,并与百度联合成立私募股权基金,皆将削弱其资本缓冲余地。


准备金计提方面,标普认为中国人寿强劲的内生增长将增加其寿险业务的资本要求,但得益于国债收益率上升,有效保单的额外准备金计提需求将下降。截至2017 年10月31日,中国10年期国债收益率升至3.94%,高于2016年12月31日的3%。尽管如此,中国利率水平的不确定性也增加了中国人寿对其庞大 保险业务进行准备金计提的敏感度。截至2017年9月30日,该公司的综合偿付能力充足率为282.37%,而2017年6月30日该数值为 279.9%。


标普还表示,如果中国人寿增持广发银行股份,也会进一步削弱其资本水平。


值得注意的是,标普认为,假如中国人寿遇到财务困难时,获得政府特别支持的可能性非常高。标普还认为,中国人寿仍然是中国最大的寿险公司,对分销网络拥有很 强的控制。虽然目前市场份额有所下降,但这是由于产品结构调整造成的。而未来,产品调整将支持该公司的盈利能力和新业务的利润贡献。


对于中国人寿负面评级展望,标普表示是由于中国人寿逐步增加高风险资产投资敞口,未来两年内公司资本水平对于投资市场和利率变动仍将十分敏感。


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曹德云:保险公司应理性看待国际信用评级


中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示,金融安全的首要任务是有效防控金融风险,信用风险始终是面临的重要风险之一。中国的保险公司除了正确运用国际、国内信评机构的评级结果外,还要从自身的需要出发,做好债权投资产品的内部信用评级工作,将境内外、内外部信用评级有机结合起来。


曹德云介绍,从保险公司的评级看,近些年来评级情况总体保持稳定。目前,穆迪、标普、惠誉三大评级机构参与评级的中国内地保险企业共计34家,中资保险企业海外分支机构共计3家。


他表示,国际三大信用评级机构始终密切关注着中国保险市场的发展状况,如低利率环境致使投资收益下降的问题;产品结构不合理导致严重的资产负债久期错配,增加了流动性风险和资产风险问题;部分保险公司配置高风险资产导致资产风险上升问题,以及产品结构调整可能带来保费收入增长放缓问题等。



今年以来,国际三大评级机构也对中国保险监管部门和各市场主体,针对上述问题采取的一系列针对性综合性措施给予了高度认同和评价。


曹德云表示, 一是要密切关注并辩证看待评级结果及其影响。作为监管机构及市场主体,要密切跟踪关注并深入分析评级变化的原因及影响程度,在应对过程中要辩证地对待评级结果,评级结果可能存在不公证的可能性。


二是要敢于发声,客观阐述事实,并做好舆论的引导工作。本次中国主权信用评级下调后,财政部作出及时有力的客观回应,资本市场和投资者对这样积极沟通接受度比较高,市场情绪很快得以平复。因此,监管部门和行业组织应适时主动地就行业信用情况进行客观有效的说明,或及时回应国际主要评级机构的有关关切,通过正确、客观看待并分析问题,切实解决问题,及时和资本市场及投资者进行沟通,可以有效地打消市场误解,显著降低市场误判,并提升市场信心。


三是要培育我国的国际化评级机构。当前,我国正处于经济对外开放的最佳时期,可以借助“一带一路”的建设,债券通等契机,重点培育我国评级机构国际化业务的开展,扩大评级应用范围,加快我国自有的国际化评级机构的发展速度。


四是被评级对象应充分做好信用信息披露,确保信息披露的准确性和合规性。


曹德云认为,就中国保险业而言,除了正确运用国际、国内信评机构的评级结果外,还要从自身的需要出发,做好债权投资产品的内部信用评级工作,将境内外、内外部信用评级有机结合起来,才能最大限度地反映债权资产的信用风险状况,最大效果地防范、控制信用风险,并以此提升自身的风险管理能力,维护资产安全稳健运行,更好地保护广大投保人的切实利益,更好地服务实体经济、国家战略和民生建设的需要。


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文章综合:新浪财经、证券时报、慧保天下、21世纪经济报道

图片来源:东方IC



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